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    折現股利法和現金流量法是一樣的嗎?對股利增長十分關鍵

    日期:2023-02-07 08:52:25 來源:互聯網
       目前人們研究出多種方法來測算權益資本成本,但歸納起來主要是兩類方法:一是折現股利(現金流量)法;二是風險溢價法。
     
       1.折現股利(現金流量)法。普通股的市值就是普通股帶給股東未來股利(現金流量)的現值,即:其中:D.--第t年的現金股利從上式解出ks就是普通股的資本成本,也是股東要求的投資報酬率。
     
       由于股利的支付是不確定的,我們把企業未來年份股利的支付情況分為不同股利增長模型求解k,,如表3-3所示。兩階段和三階段增長模式k,的求解較為復雜,需多次試算或插值求解得到,但簡化為H模式后求解就簡單多了。從以上我們可以看出,折現股利(現金流量)法完全依賴于對企業未來年份股利的估計,對股利增長率及增長階段的正確估計十分關鍵,也極為敏感。企業本身擁有經營管理方面,尤其是股利分配政策的信息,因此資本成本在企業財務管理尤其融資管理中得到了廣泛的應用。權益資本成本k,一般與p成比例關系,當D,不變,Po越大,k,越小,說明當股價高企時,企業愿意以普通股籌資,因為此時發行普通股籌資,其資本成本較低?梢娖髽I以普通股籌資是股票被高估的信號。
     
       目前,我國的上市公司絕大多數很少發放現金股利, D幾近為零,但股價Po卻高居不下,權益資本成本k,很小,企業感覺不到權益資本成本的存在,因此,上市公司偏好普通股融資,這樣造成負債比率逐漸下降,權益(凈資產)收益率日趨劣化。我們知道,在一個信息對稱有效的資本市場中,權益資本成本k。等于投資者(股東)投資于企業所要求的投資報酬率k,面股東要求的投資報酬率k,由資本市場決定的,因此企業的權益資本成本k,最終由資本市場上決定。在資本市場上,股東要求的投資報酬率k,取決于無風險資產的報酬率和其承擔的風險,顯然要大大高于折現股利法的得到權益資本成本率。當前股東的投資回報不在于股利,而在于資本市場的炒作,股價的非理性上漲,不斷偏離其內在價值。
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