什么是風險溢價法？用這個方法能估算權益資本的風險嗎？

   風險溢價法。所謂風險濫價法就是從資本市場中確定權益資本的風險，權益資本成本就是無風險資產的報酬率加上風險報酬率(風險溢價)。

   (1)資本資產定價模型(CAPM)法。資本資產定價模型①(Capital Assets Pricing Model, CAPM)是重要的資本市場理論,它建立在馬考維茨投資組合理論的基礎上。根據馬考維茨投資組合理論，我們知道，證券投資風險由系統風險和非系統風險組成，非系統風險可以通過投資組合加以分散，而系統風險卻不能通過投資組合加以分散。風險是有報酬的，否則人們就不會承擔風險了，但投資的風險報酬率的大小并不是與證券的全部風險的大小相關，而只與證券的系統風險的大小相關。也就是說，證券投資的要求報酬率只依賴于其所包含的系統風險，與其非系統風險無關。這是因為，在證券投資中,通過持有多種證券構成的投資組合來分散投資非系統風險是-項成本很低的活動。因此，人們可以通過成本很低的投資組合來消除每--資產的非系統風險。既然這些非系統風險可以很容易地被消除，那么,承擔這類風險也就不會得到什么報酬。與此相反，系統風險是無法通過風險分散的方法來消除的，它是投資者所必須承擔的風險，必須給予風險承擔者相應的報酬。由于證券的要求報酬率只與其所承擔的系統風險相關，設β系數是其系統風險的度量值，則:β一普通股的系統風險系數①(3-4)式稱為證券市場線②(Security Market Line, SML),β (km-k{) 為風險溢價，已知k、km和β，k,就確定了。西方國家有不少證券研究機構提供β、km和kq估計值的，由于我國資本市場才剛剛起步，目前尚無權威證券研究機構提供β、km和k;估計值，模型的使用受到一定的限制。實際運用中,無風險報酬率kp近似用政府債券收益率代替，再考慮風險大小等因素后加上風險溢價確定。

   資本資產定價模型只考慮了綜合市場因素即系統風險對證券投資要求報酬率的影響，人們后來又在此基礎上加入其他因素如增長因素、周期因素、穩定因素、能源因素,變成五因素的多指數模型，效果會更好些。

 

   (2)債務資本成本加成法。債務資本成本加成法就是在稅前債務資本成本的基礎上加上風險補償確定權益資本成本的方法,即。a-一-加成比率k---債務稅前資本成本作為投資者，對同一企業的投資，投資于股票風險要比債券高，因此投資股票要求的投資報酬率要高于投資債券要求的投資報酬率，問題的關鍵是確定合理的風險補償額度。確定風險補償額度的方法之一就是調查，可向眾多的投資者調查詢問當股票投資報酬率高于債券投資報酬率多少時，才會不在乎投資于股票還是債券。美國的證券分析家查爾斯●貝諾利發現大部分美國投資者要求相對于公司債券，股票的風險補償在2%~4%之間，且不是穩定不變的。對于我國而言，由于證券市場不完善，股票的投資風險相對較大，可取a為0.5。不難看出，債務資本成本加成法本質上仍是資本資產定價模型(CAPM)法的推廣應用，鑒于目前我國尚無權威證券研究機，構提供β、km 和kr估計值，且上市公司不多，用債務資本成本加成法測算權益資本成本具有方便快捷的優點。